油价向何处去？ 乐观者依然看好 部分机构趋谨慎

日期：2008-08-25    来源：上海证券报

上海证券报 8 月25日讯   随着油价在7月中摸高回落以来，有关其走向及对宏观经济、金融市场的影响正日益成为全球金融机构议论的话题。而随着上周五国际油价的大幅回落(纽约商品交易所油价跌幅达到5.4%)，这种关注程度还在继续上升，本期基金周刊关注，外资机构对于油价和全球经济的最新判断。 



    部分机构趋谨慎



    美国的一些主流基金机构普遍对油价予以高度关注，而其中观点明显是偏谨慎的。



    富达基金的JurrienTimmer指出，过往的高油价不断侵蚀着美国的消费者信心，而后者驱动着比重达三分之二的美国经济。



    这已经明显影响了过去多个季度美国公司的利润。Timmer认为，由于油价的驱动机制和此前几年高歌猛进的股市并无不同，即受到了历史上最为宽松的流动性的激励，因此对于目前的趋势是否转折要予以重点注意。



    保德信国际的首席投资策略师JohnPraveen则谨慎地认为，市场面临各种横向流动和逆向因素，这导致石油前景无法预测，但短期内通货膨胀上升，全球经济成长趋缓的情况非常明显。欧洲与日本经济萎缩，美国经济下滑，将令全球股市的收益极为不确定。



    而太平洋投资管理公司(PIMCO)的MohamedEl-Erian则提出，前期资源价格的猛涨，和一些机构、实体利用金融市场对冲风险，导致的“二次恶效应”有关。比如，航空公司积极介入原油期货市场希望低位锁定燃料成本，但是这反过来从需求面推升了油价的上升。而一旦市场形势逆转，这种效应也会成为下跌的助推剂。 



    乐观者依然看好



    然而依然有投资者坚决看多油价，尤其是中长期的上涨趋势。



    因为准确判断商品期货走势而连续9年斩获佳绩的加拿大Sprott资产管理集团，一度成为该国市场影响力最大的投资机构之一。该公司CEO和发起人EricSprott显然是油价的看多者之一。



    “我认为油价在这轮调整后还会重新上升。虽然不知道油价最终会上升到什么价位？但我知道，长期来说它会一直上升，在我有生之年大概可以看到200美元、300美元甚至更高的油价出现。”在8月初发表的一份最新采访中，EricSprott发表了上述观点。



    支持这一观点的理由是，他坚定的认为全球石油生产已经度过了它的产出高峰：“从1956年至1970年，有48个国家的原油产能出现下降。而38年后的今天,度过原油产出巅峰期的国家越来越多,包括俄罗斯，该国的原油产能去年底以来连续8个月出现同比下降。”



    另外，对于很多人寄予厚望的新技术，EricSprott认为，越多采油新技术只会让原油产能越快接近枯竭。他对于经济回落导致石油需求下降的说法同样不屑一顾，“每年全世界有数千万人加入中产阶级的行列，你认为原油需求会下降到什么程度？” 



    投资布局大不一样



    当然对于油价的观点分歧，也直接导致投资者的资产布局差距非常大。



    一些机构认为，油价压力的纾解，可能给未来全球经济和股市的投资者前景带来一丝希望，因此抱以积极观点。一些机构甚至认为，目前大约只有25%的原油交易发生在交易所，剩余近75%的油价是在场外非监管的环境下交易的。这种市场中的种种信息不透明既助推了前期油价暴涨，也给油价逆转向下创造了条件，因此应该考虑回避能源股。



    而一些机构由于对油价重上高位的预期，则对股票市场继续看空。EricSprott则表示，该公司短期内几乎看空一切，除了黄金和能源产业。“我们正在长期的熊市之中，有很多东西可能会长期下跌。想像一下，如果油价重新上涨，航空公司、汽车厂、移动房车公司、综合度假村、零售业等会面临怎样的局面?”



    据悉，该公司自今年陆续做空了大批的金融企业，包括商业银行、投资银行(证券公司)、地产按揭提供商、保证公司等。与此同时，该基金的投资集中在黄金和能源股上。该基金目前持有25%的黄金和白银的多头，15%的基金资产布局在黄金和白银股上。此外还持40%的能源股仓位。以及一些化肥股票。这或许是另一类机构的持仓代表。(记者弘文)