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利多已出尽 原油阶段性顶部形成


原油价格触及100美元/桶后,短期内不具备继续大幅走强的理由,甚至可能出现一轮较深的回调行情。







  上周五原油价格盘中再次上冲100美元/桶,这是自5月份跌破100美元/桶后,第一次重新触及这一关口。但笔者认为短期内原油在这一高位持续运行的可能性不大,阶段性顶部已经显现。



  利多已出尽



  9月13日,美联储宣布实施第三轮量化宽松。之前由于市场预期这一政策利好,对原油价格产生了明显推动作用。而通过对比我们发现,量化宽松出台后对油价的影响虽有不同,但总体看,其利多效果逐渐呈现弱化态势。



  第一轮量化宽松始于2008年11月,目的是挽救“次贷危机”造成的流动性枯竭。政策发布后首个交易日原油价格大幅上涨7.9%,并在一年后涨幅达到54.2%;而第二轮量化宽松出台于2010年11月3日,但次日油价涨幅仅为1.69%,一年后涨幅为10.6%,与第一轮效果相去甚远。而最新的第三轮量化宽松出台后,原油价格次日仅仅上涨了0.7%,这完全符合经济学中边际效益递减的规律。由此我们可以推断,短期内“量化宽松”这个最大利多的出尽使得原油价格出现见顶的可能性大大增加。



  美国可能抛出战略储备



  前期出于对美国货币政策的期待,投机基金积极做多原油,导致原油价格一路飙升,这引起了美国政府的重视,提出了释放战略石油储备的计划。从实际供应来看,目前全球原油供给总体并不缺乏。欧佩克9月份的报告显示,2012年8月份全球原油供给为8980万桶/日,比7月份增加30万桶/日。在近期是否释放战略储备上国际能源署(IEA)与美国也有分歧,但在此背景下美国仍表示释放战略储备,至少表明了两点:一是其平抑油价的决心;二是其战略库存过大,需要得到释放。



  奥巴马在大选前期为了赢得支持率,必将全力压制通胀。因为一旦油价超过100美元/桶甚至更高,对美国民众的生活将造成重大影响。同时,美国目前战略石油储备超过7亿桶,达到历史最高水平。由于新能源的发展,美国国内的原油消费比例正在下降,而在油价高位进行部分抛售,有利于调整其能源储备结构。这也是美国不顾IEA反对欲进行原油抛储的原因之一。同时,美国国内原油库存远远超出了国际能源署规定的90日警戒线的水平,因此美国有权利自行决定是否投放原油战略储备。而一旦美国实施抛储,短期内必将压制油价上涨。2011年由利比亚危机引发的原油抛储曾造成了油价单日大跌6%。



  需求不振压制油价上行



  由于经济下滑,目前全球原油需求仍然呈现弱势。9月份国际能源署的报告显示,2012年的原油需求增长仍维持80万桶/日不变,增长依旧十分乏力。而欧佩克的报告则认为,2013年欧佩克的平均原油需求将比2012年减少37万桶/日。



  从新兴市场来看,中国8月份的原油进口量为1840万吨,同比减少12.5%,并且比7月份大幅减少15.7%,这在油品消费旺季十分异常。8月份中国原油加工量为3774万吨,较上年同期仅仅增长1.5%;而6月份这一增长竟为负值。这表明中国原油需求增长比去年快速放缓。



  综上所述,原油价格触及100美元/桶后,短期内不具备继续大幅走强的理由,甚至可能出现一轮较深的回调行情。这对国内化工品市场也将形成利空。


发布时间:2012-09-18 15:03:35  被阅览数:1268  [关闭窗口]

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